Amazon vs Microsoft

Au cours des 5 à 10 prochaines années, quelle entreprise sera plus performante?

Berkshire Hathaway a annoncé la semaine dernière qu'il achèterait environ 1 milliard de titres d'Amazon. Je me demande pourquoi Berkshire Hathaway achète cette entreprise au lieu d’autres entreprises du secteur des technologies.

Dans cet article, je vais examiner de plus près les activités d’Amazon et les comparer à celles de Microsoft afin de déterminer lequel semble être un meilleur investissement dans les 10 prochaines années.

Amazon et Microsoft sont des conglomérats regroupant quelques grandes entreprises différentes. Surtout, Amazon exécute toujours plusieurs expériences différentes en testant différents modèles d’entreprise. En fonction du résultat de ces investissements dans chaque entreprise, Amazon peut continuer à investir son argent.

Comme Jeff Bezos le dit:

"Si vous doublez le nombre d'expériences que vous faites chaque année, vous allez doubler votre inventivité."

Afin d'investir dans d'autres domaines, Amazon n'avait aucun revenu net jusqu'à récemment. Cela signifie qu'Amazon avait suffisamment d'idées pour investir dans l'avenir. D'autre part, Microsoft génère des bénéfices depuis plus d'une décennie.

Mais au-delà du fait d’avoir assez d’idées ou pas, examinons ces deux entreprises différentes et décomposez-les pour comprendre pourquoi ou non une personne devrait y investir en fonction de leurs revenus futurs.

Analysons Amazon et Microsoft côte à côte.

Microsoft a augmenté son bénéfice net de 1,4 milliard et Amazon a augmenté son résultat net de 1,8 milliard

Amazone

Au total, Amazon a généré environ 232 milliards de dollars de revenus au cours de l'exercice 18 et un bénéfice de 9,8 milliards.

En analysant la répartition de ses revenus, Amazon génère de l’argent de plusieurs sources: magasins en ligne, services de vendeurs tiers, magasins physiques, AWS, services d’abonnement et autres produits.

Analysons chacun des secteurs, la croissance de chacun d’entre eux et leurs revenus.

Magasins en ligne

Amazon a généré environ 122 milliards de dollars de revenus dans ses magasins en ligne au cours de l'exercice 18. Tout le monde sait qu’Amazon ne génère aucun bénéfice dans ce secteur de son activité. La croissance de ses magasins en ligne ralentit. Cette activité croît autour de 18% en glissement annuel.

Services de vendeurs tiers

Amazon a généré 42 milliards de dollars de revenus par le biais de ses services tiers au cours de l'exercice 18. Cette zone ne génère pas non plus de profits. Les vendeurs tiers d’Amazon affichent une croissance de 20% en glissement annuel.

Pour les magasins en ligne et les services de vendeurs tiers, Amazon continue d'innover et dispose d'un fossé énorme. Amazon Prime compte environ 100 millions de personnes et paye environ 119 USD par an pour ses membres.

Avec cet argent en poche, Amazon est en mesure d’investir dans son service de livraison. Dans un proche avenir, Amazon promet de proposer des produits en un jour aux abonnés Prime. Il investira environ 800 millions d'euros au cours du prochain trimestre pour offrir à ses abonnés une expédition d'un jour. La concurrence est loin derrière. Amazon est de loin le leader du commerce en ligne. Il détient environ 48% des parts de marché.

Il ne sera pas trop difficile d’expédier Amazon lorsque les produits lui seront livrés le jour même. Nous verrons si cela change le comportement des clients.

Cette zone ne sera pas un moteur de profits pour Amazon pendant un certain temps, mais ce sera un énorme marché défendable pour eux pendant longtemps. Walmart est le seul véritable concurrent sur ce marché, qui ne détient que 4% du marché.

Services Web Amazon

C'est la zone la plus intéressante d'Amazon. AWS représente environ 25 milliards de dollars de chiffre d'affaires et affiche une croissance de 36% en glissement annuel. Le résultat d’exploitation de cette zone représente environ 30% de son chiffre d’affaires, soit 7,5 milliards pour l’exercice 18.

Magasins physiques

Les magasins physiques représentaient environ 17 milliards d'euros au cours de l'exercice 18. Cette zone ne génère pas de profits. Cela représente principalement les revenus provenant de Whole Foods. Au cours de l’exercice 2016, lorsque Whole Foods était une société autonome, elle a généré environ 0,2 milliard de bénéfices en un an. Il serait surprenant qu'ils augmentent leurs bénéfices de manière considérable.

Services d'abonnement

Cela représente environ 14 milliards par an. Ce chiffre d’affaires est essentiellement lié au prix que les utilisateurs paient pour Amazon Prime. Avec près de 100 millions d'abonnés Amazon Prime, Amazon facture environ 120 USD par an et par utilisateur, ce qui signifie que l'essentiel des revenus provient de Prime

Autres revenus

Cette zone génère environ 10 milliards de chiffre d’affaires et croît de 117% par an. Cette zone est principalement représentée par des annonces, mais comprend d'autres petites entreprises. Les annonces génèrent environ 4,6 milliards de revenus pour l'exercice 18. Les annonces ne coûtent pas cher pour Amazon.

Ce secteur est principalement constitué de bénéfices, mais il ne croît pas aussi vite que par le passé. Le ciel n'est pas la limite. Les revenus pour cette zone augmentent de 36% en glissement annuel.

C’est la plus grande part des revenus d’Amazon. Mais cette région ne se développe pas aussi rapidement que par le passé. Si tel est l’avenir des revenus d’Amazon, ceux-ci ne croîtront pas aussi vite que par le passé.

Le décomposer

Le revenu net d’Amazon au premier trimestre de 2019 était d’environ 3,6 milliards d’euros. AWS représente environ 70% de ses revenus, le reste provient de son activité de publicité. La croissance de l'activité d'annonces Amazon ralentit à 36% en glissement annuel et AWS à 50% en glissement annuel.

Microsoft

Au cours de l'exercice 18, Microsoft a généré environ 100 milliards de revenus et un bénéfice de 16 milliards, mais a radié environ 14 milliards au deuxième trimestre.

Microsoft, comme Google, est arrivé tard au secteur du cloud, mais Microsoft l'a écrasé, contrairement à Google.

Depuis que Satya a pris le règne, il semble qu’il investisse dans les bons domaines. Microsoft s'est désengagé de Nokia et a commencé à changer de stratégie dans quelques autres domaines. Sous Satya, Microsoft a racheté quelques sociétés, notamment Github et LinkedIn. Ces deux acquisitions seront d'une grande valeur pour Microsoft. La somme des parties est supérieure à la totalité

Jetons un coup d’œil à ses différentes entreprises et analysons comment elles se portent. Les revenus de Microsoft peuvent être séparés en 3 divisions différentes:

Azure (Intelligent Cloud)

L’un des principaux moteurs de revenus pour Microsoft est son activité cloud. Azure a généré environ 26,7 milliards de recettes au cours de l'exercice 18. Microsoft se développe le plus rapidement entre tous les concurrents. De ce nombre, il semble que Microsoft génère environ 7,7 milliards de bénéfices ou 10 milliards de bénéfices d'exploitation. Cette zone croît à 30% en glissement annuel.

Productivité et processus d'affaires

Ce secteur génère environ 40 milliards de revenus pour Microsoft. Le résultat d’exploitation de cette zone représentait environ 15 milliards de dollars l’année dernière. C’est la plus grande partie des revenus de Microsoft. Cette zone comprend des produits tels que Office et Office 365. Microsoft a régulièrement augmenté son nombre d'utilisateurs d'Office 365 de l'ordre de 15 à 30% (y compris Office et Office 365). Cette zone comprend LinkedIn. Voyons cela de plus près.

LinkedIn

Croissance des revenus et nombre d'utilisateurs au fil du temps

Au cours de l’exercice 18, le chiffre d’affaires de Linkedin était d’environ 5,3 milliards d’euros et il a généré un bénéfice de 0,6 milliard d’euros. Le chiffre d’affaires de LinkedIn augmente de 29% en glissement annuel. Cette tendance va probablement continuer. Linkedin compte environ 260 millions d’UM et près de 500 millions d’enregistrés. C'est 1/8 de la base d'utilisateurs Facebook.

Si LinkedIn continue de croître à 30% en glissement annuel, ils pourraient atteindre les utilisateurs 1B d’ici 5 ans. LinkedIn n'a pas vu de menace directe contre ses affaires depuis des années. LinkedIn a un grand fossé: son effet de réseau. Les revenus et les revenus de LinkedIn augmenteront plus rapidement que ceux de ses utilisateurs.

Informatique personnelle

Au cours de l’exercice 18, ce secteur a généré environ 43 milliards de dollars de revenus et 12 milliards de bénéfices d’exploitation. Il inclut les ventes du système d’exploitation Windows, du chiffre d’affaires Surface, de la Xbox et de la recherche. La croissance dans cette zone varie selon les régions de 12% à 20% en glissement annuel.

En tout

Les entreprises de cloud computing de Microsoft et d'Amazon génèrent à peu près le même chiffre d'affaires et croissent à un rythme similaire. Amazon tire le reste de ses revenus de son activité de publicité, générant environ 4 milliards de bénéfices chaque année. L’informatique personnelle de Microsoft génère trois fois plus de revenus que l’activité publicitaire d’Amazon. Même si la croissance d’Amazon se maintenait au même rythme et que la zone d’informatique personnelle de Microsoft n’augmentait pas, il faudrait 4 ans à Amazon pour générer autant de revenus dans Ads que Microsoft en génère dans sa division d’informatique personnelle.

La capitalisation boursière d'Amazon est maintenant d'environ 920 milliards de dollars et celle de Microsoft d'environ 980 milliards. Si vous regardez les gains potentiels pour la prochaine décennie, il semble que Microsoft ait une meilleure assise. Comme Benjamin Graham le dit:

“À court terme, le marché est une machine à voter, mais à long terme, une machine de pesage”

Si Berkshire Hathaway achète les activités d’Amazon, pourquoi n’achète-t-il pas Microsoft?